Rynek przewiduje, że pod koniec roku stopa referencyjna wyniesie około 3,25 procenta, ale dwóch ekonomistów uważa to za zbyt optymistyczne prognozy.

Olav Chen z Storebrand komentuje to słowami: „No way”. Według niego, być może na koniec roku nastąpi jedna lub dwie obniżki stóp procentowych.

Według Chena, aby doszło do pięciu obniżek, stopa bezrobocia musiałaby znacznie wzrosnąć. W grudniu stopa bezrobocia wynosiła 1,9 procenta.

Dane Cekov z Nordei również nie wierzy, że rynek ma rację w swoich oczekiwaniach co do obniżek stóp procentowych.

Obaj ekonomiści podkreślają, że rynek nie zawsze ma rację, a w ciągu ostatnich kilku lat wielokrotnie się mylił.

Również przed świętami Bożego Narodzenia rozmawialiśmy z ekonomistami z SEB i Swedbank, którzy mieli podobne zdanie co Chen i Cekov. Norges Bank również sygnalizował możliwość jednej obniżki stóp procentowych w tym roku.

Dlaczego więc istnieje tak duża rozbieżność między oczekiwaniami rynku a prognozami ekonomistów w różnych bankach?

Rynek jest przeciętnym oczekiwaniem inwestorów co do tego, co się wydarzy. Wiara rynku w obniżki stóp procentowych w Norwegii jest w dużej mierze związana z oczekiwaniami co do działań banków centralnych za granicą.

Otrzymaliśmy sygnały, że zarówno amerykański, jak i europejski bank centralny zamierzają obniżyć stopy procentowe kilkakrotnie w tym roku.

Ekonomiści podają kilka powodów, dla których norweski bank centralny prawdopodobnie nie spełni oczekiwań rynku:

Wzrost cen

Ceny w Norwegii spadają wolniej niż w strefie euro i w USA. Kryterium inflacyjne, które jest głównym czynnikiem brany pod uwagę przez Norges Bank przy ustalaniu stóp procentowych, wyniosło 5,5 procenta w grudniu. Jest to znacznie powyżej celu inflacyjnego wynoszącego 2 procenty. Obecny wzrost stóp procentowych wpłynął na siłę nabywczą i ochłodził gospodarkę, więc nie ma potrzeby wielu obniżek, aby ją ponownie ożywić.

Kurs korony

Słaby kurs korony jest jednym z powodów, dla których spowolnienie wzrostu cen w Norwegii następuje wolniej. Niższa wartość korony utrzymuje presję cenową w kraju. Silna obniżka stóp procentowych jest nieodpowiednia w obecnej sytuacji.

Nowy krajobraz makroekonomiczny

Obecna sytuacja makroekonomiczna różni się znacznie od tego, co mieliśmy od kryzysu finansowego w 2008 roku czy do pandemii COVID-19. Wielu inwestorów uważa, że obecna sytuacja jest wyjątkiem, a stopy procentowe zostaną obniżone. Jednak obecnie nie mamy do czynienia z taką samą sytuacją kryzysową, dlatego nie oczekuje się takich samych obniżek stóp procentowych.

Zagraniczne fundusze Hedgingowe

Zdaniem niektórych ekonomistów, zagraniczne fundusze hedgingowe mogą korzystać z oczekiwań rynku dotyczących obniżek stóp procentowych. To może tworzyć wysokie oczekiwania co do dużych obniżek stóp procentowych.

Podsumowując, oczekiwania rynku co do obniżek stóp procentowych w Norwegii opierają się na oczekiwaniach co do działań banków centralnych za granicą, ale ekonomiści uważają, że obecna sytuacja ekonomiczna, wzrost cen i kurs korony nie uzasadniają tak dużych obniżek. Jednakże jeden z ekonomistów, Frank Jullum z Danske Bank, jest zdania, że obniżki te są możliwe w przyszłości wraz ze spadkiem presji cenowej.

Źródło: E24